Analiza financiară a întreprinderii

Transcription

1

2 Bernard Colasse Analiza financiară a întreprinderii Traducere Neculai Tabără

3 Coperta: Cristian Almăşanu Această lucrare reprezintă o traducere integrală din limba franceză a cărţii L analyse financière de l entreprise, cinquième édition, Collection Repères, Ed. La Découverte, Paris, Tehnoredactare: Ciobanu Ioana Andreea Rusu Ionela Alina Redactor: Aurel Ştefanachi ISBN Tipo Moldova Editura Tipo Moldova este acreditată de Consiliul Naţional al Cercetării Ştiinţifice din Învăţământul Superior (C.N.C.S.I.S.) Iaşi, 2009 Editura Tipografia Moldova, office@tipomoldova.ro

4 Bernard Colasse Analiza financiară a întreprinderii Traducere Neculai Tabără

5 ANALIZA FINANCIARĂ A ÎNTREPRINDERII 205 Cuprins Cuvântul traducătorului...5 Puncte de vedere despre analiza financiară...15 Introducere...21 Chenar: În legătură cu analiza financiară a conturilor de grup Chenar: Repere semantice: analiza financiară, diagnostic de întreprindere, auditul performanţelor I / Probleme de metodă...27 Analiza financiară: o afacere de punct de vedere...27 Punctul de vedere al bancherului Punctul de vedere al celorlalți parteneri ai întreprinderii Pentru fiecare punct de vedere, un criteriu (criterii) specific(e)... 32

6 206 Bernard Colasse Analiştii profesionişti Experții în diagnostic de întreprindere Căutarea informației...34 Documentele depuse la grefa tribunalului de comerț Chenar: Pachetul fiscal Publicațiile obligatorii ale societăților cotate Raportul anual şi documentul de referință al AMF Informații extracontabile şi nefinanciare Chenar: Site-uri Internet care oferă informaţii despre întreprinderi Decriptarea şi interpretarea...42 Comparațiile în timp sau ordonările cronologice Comparațiile interîntreprinderi (şi rolul Centralelor Bilanțurilor) Chenar: Dosarul de analiză financiară al Centralei Bilanţurilor a Băncii Franţei (2000) Comparații cu cazuri tip Comparațiile normative II / Analiza performativității întreprinderii..53 Chenar: Accepţiunile financiare cele mai frecvente ale performativităţii Câțiva indicatori de performanță...55 Producția şi valoarea adăugată Excedentul brut şi rezultatul de exploatare Chenar: Despre EBITDA Rezultatul financiar Rezultatul curent Rezultatul excepțional Rezultatul net al exercițiului Plus sau minus valorile din cesionare Capacitatea şi fluxul de autofinanțare Capacitatea şi marja brută de autofinanțare... 71

7 ANALIZA FINANCIARĂ A ÎNTREPRINDERII 207 Rentabilitate financiară şi rentabilitate economică...72 Rentabilitatea din punctul de vedere al proprietarilor, numită financiară Chenar: Rate de analiză financiară Măsurarea îmbogățirii acționarilor (numită şi crearea de valoare ): noțiunea de economic value added (EVA) Rentabilitatea din punctul de vedere al ansamblului aportorilor de capitaluri, numită economică Interpretarea rentabilității economice a întreprinderii Despre competitivitatea financiară a întreprinderii...78 Rezultat din exploatare şi cash flow ul (excedent de trezorerie) din exploatare Chenar: Manipularea rezultatului (management earnings): accruals Despre excedentul de trezorerie din exploatare Chenar: Noţiunea de free cash-flow Rezultatul net al exercițiului şi excedentul de trezorerie globală III / Analiza riscului de pierdere...89 Riscul (de pierdere) şi levierul de exploatare...90 Rolul costurilor fixe de exploatare: modelul cost volumprofit Chenar: Geneza rezultatului de exploatare în contextul modelului cost-volum-profit Măsurarea riscului de exploatare Limitele operaționale ale modelului cost volum profit Despre variabilizarea cheltuielilor fixe Realizarea unei investiții sporeşte riscul de exploatare? Riscul şi levierul financiar Efectul de levier datorat îndatorării (leverage) Diagnosticul efectului de levier

8 208 Bernard Colasse Riscul de pierdere globală IV / Analiza statică a riscului de faliment Analiza bilanțului în termeni de lichiditate şi de exigibilitate Marile mase de lichidități şi de exigibilități Noțiunea de fond de rulment financiar (sau patrimonial) Ratele de lichiditate Ratele de îndatorare Ratele de capacitate de rambursare Analiza funcțională Utilizările funcționale Afectarea resurselor stabile Chenar: Fond de rulment: patrimonial sau funcţional? Relația fundamentală de echilibru financiar şi diferitele situații posibile de trezorerie Analiza evoluțiilor fondului de rulment şi a nevoii de fond de rulment Chenar: Calculul duratelor de rotaţie (şi a numărului de rotaţii) Câteva evoluții tip Chenar: Echilibrul financiar al întreprinderilor falimentare Critica analizei funcționale: analiza pool de fonds Adaptarea bilanțului contabil pentru o lectură financiară: reevaluări şi retratări De la bilanțul contabil la bilanțul lichiditate exigibilitate De la bilanțul contabil la bilanțul funcțional V / Analiza dinamică a riscului de faliment143

9 ANALIZA FINANCIARĂ A ÎNTREPRINDERII 209 Fluxuri de utilizări şi fluxuri de resurse De la bilanțul diferențial la tabloul de finanțare Tablourile de finanțare funcționale Structurare şi interpretare Tabloul utilizărilor şi resurselor din PCG De la tablourile funcționale la tablourile pool de fonds Tablourile de fluxuri de trezorerie (statements of cash flows) Structurare şi interpretare Tabloul fluxurilor de trezorerie al OEC Tabloul fluxurilor de trezorerie al Centralei Bilanțurilor Băncii Franței VI / Dezvoltări recente alei analizei financiare Asistența informatică Băncile de date contabile şi financiare Asistența tehnică Metodele de scoring Principiul funcțiilor de scoring Primele funcții de scoring ale Centralei Bilanțurilor Băncii Franței Deschiderea scoringului: un prim demers Sistemele expert de diagnostic financiar Schema de funcționare Sistemul AIDE al Centralei Bilanțurilor a Băncii Franței Deschiderea sistemelor expert: instrumente de prediagnostic şi asistare a reflecției

10 210 Bernard Colasse Concluzii Pregnanța modelului contabil De la analiză la previziune: aportul simulării Analiza financiară şi diagnosticul global Analiza financiară şi analiza extra financiară Repere bibliografice Glosar