Lect.univ.dr. EUGENIU MERCE ABSTRACT Every company has assets. These are built up of equity and loan capital. The equity is formed on the basis of

Transcription

1 CPITLUL FIRMEI SI ELURE LORILOR MOBILIRE Lecuivd EUGENIU MERCE BSTRCT Evey compay has asses These ae buil up of equiy ad loa capial The equiy is fomed o he basis of he shaes issued by a compay, while he loa capials, fo compulsoy cedis ae fomed by bod issuig The shaes ad bods mus be peiodically evaluaed bod is a oe of payme udeakig, o a log u, issued by a compay o by a Govemeal isiuio While beig issued, he bods have a make value, which is closely esablished o he omial value fe havig bee issued, whe he ecoomical codiios chage, he make value of he bods is o be chaged, oo Capialuile fimei (îepideii) se fomează la îfiińae, se modifică pi ceşei sau dimiuăi şi se lichidează la îceaea exiseńei ei FucŃie de poveieńă şi apaeeńă, capialuile fimei se gupează î: capialui popii; capialui împumuae a) Capialuile popii se fomează di coibuńii exee şi di coibuńii iee: coibuńiile exee se efeă la apoul popieailo şi, eveual, apoui ale saului, coleciviăńilo sau ale uo ogaisme specializae; coibuńiile iee se efeă, de egulă, la capaciaea de auofiańae a fimei Î caegoia capialuilo popii su cupise: capialul social; ezevele asimilae capialuilo; fodui, povizioae şi ezulaele capialuilo b) Capialuile împumuae se fomează auci câd fima îşi epuizează esusele popii şi ecuge la îdaoae Îdaoaea fimei se poae ealiza pe eme mediu şi lug şi pe eme scu (pâă la u a) ModaliăŃile de fiańae pi îdaoaea pe eme mediu şi lug cosau î: cediul baca pe eme mediu şi lug; cediul obligaa Cediul baca pe eme mediu şi lug se soliciă de căe fimă (îepidee) şi se acodă de căe băcile comeciale pe bază de pogame bie defiie, pe difeie emee (vaiabile) Cediul obligaa cosiuie u împumu pe eme lug pe baza emisiuii de ilui de cedi, isumeul picipal de ealizae a cediului obligaa îl cosiuie obligańiuile Capialul popiu împeuă cu capialul împumua (daoii pe eme mediu şi lug) cosiuie capialul pemae al fimei Peu fiańae, oice fimă ae evoie, î afaa cedielo pe eme mediu şi lug, de esuse empoae cu o duaă mai mică de u a cese evoi empoae de capialui su umaea, u aâ a pocesului de poducńie, câ, mai ales, a plasameelo î cedi comecial ofei clieńilo sau a modului de gesioae a ezoeiei Împumuuile pe eme scu iau foma: fie a cediului de fuizo; fie a cediului baca pe eme scu Cediul-fuizo apae auci câd fima pimeşe valoile maeiale de la fuizo făă ca acesa să peidă plaa imedia Cediele bacae pe eme scu su acele împumuui cae se bazează pe ceańe comeciale sau su cedie de ezoeie acodae peu evoi empoae Pi îsumaea capialului pemae cu daoiile pe eme scu se obńie capialul oal al fimei Peu gesiuea fiaciaă a fimei o poblemă de iees deosebi o cosiuie sucua fiaciaă daă de apoul die capialul împumua şi capialul popiu Ese cosideaă opimă acea sucuă fiaciaă cae asiguă o eabiliae câ mai idicaă upă Cadul geeal ISC, capialul popiu epeziă ieesul ezidual al acńioailo î acivele uei îepidei după deduceea uuo daoiilo sale

2 Cadul geeal ae î vedee fapul că elemeele legae diec de evaluaea pozińiei fiaciae su acivele, daoiile şi capialuile popii Î aceeaşi idee, OMFP 94/00 cosideă capialul popiu depul acńioailo (ieesul ezidual) î acivele îepideii, după deduceea uuo daoiilo aceseia eşi capialul popiu ese defii ca iees ezidual al acńioailo, acesa poae fi subclasifica î bilań Spe exemplu, po fi pezeae sepaa: foduile cu cae au coibui acńioaii (capialul social); pofiul capializa; ezevele ce epeziă alocaea ezulaului apoa şi ezevele ce epeziă ajusăi peu meńieea ivelului capialului semeea clasificăi po fi elevae peu pocesul de luae a deciziilo de căe uilizaoii siuańiilo fiaciae, câd exisă esicńii legale sau de ală auă pivid capaciaea îepideii de a disibui sau de a uiliza î-u al mod capialul popiu e asemeea, a puea efleca fapul că păńile cae au ieese î capialul îepideii au depui difeie cu pivie la pimiea dividedelo sau la ambusaea capialului OMPF 306/00 pecizează sucua capialului popiu: apouile de capial (capial social); pimele de capial; ezevele; ezulaul apoa; ezulaul execińiului Capialul social al socieăńilo comeciale ese epezea de acńiui cńiuile su ilui de valoae (de paicipańie) pi cae se aesă depul de popieae al posesoilo asupa uei păńi di capialul social al fimei emiee La îfiińae, capialul social al uei socieăńi comeciale pe acńiui ese diviza î facńiui egale umie acńiui: ivesioii cumpăă acńiui î momeul emisiuii pe baza pomisiuii uo îcasăi viioae (dae de dividede şi de cusul busie al ilului la momeul vâzăii), ofeid peńul de cumpăae; fima îcasează o sumă ceă di vâzaea acńiuilo, pomińâd veiui viioae peu ivesioi cńiuile po face obiecul azacńiilo pe piańa de capial, fiid coae î fucńie de apoul die ceee şi ofeă Ua di fomele de asiguae a capialuilo suplimeae de cae au evoie fimele o cosiuie cediul obligaa cesa se obńie pi emisiuea de ilui de cedi, î picipal de obligańiui ObligaŃiuea ese valoaea mobiliaă egociabilă, cae cofeă deńiăoului caliaea de cedio El ae depul de a îcasa de la emie dobâzile afeee sumei dae cu împumu eci, obligańiuea ese u îscis cae expimă împumuul coaca de o pesoaă juidică peu o sumă şi duaă deemiaă, cu pesoaa cae l-a subscis Împumuul pe bază de obligańiui se caaceizează pi emisiue publică de ilui egociabile, fiecae obligańiue epezeâd o facńiue a daoiei coacae de căe îepidee Lasaea împumuului pi subscipńie obligă îepideea să publice u pospec de emisiue cae să cupidă ifomańii cae să-i asigue pe viioii cedioi că îepideea ese solvabilă Evaluaea obligańiuilo ObligaŃiuile emise de socieăńile comeciale epeziă o îdaoae a lo fańă de deńiăoii de obligańiui (cumpăăoii-cedioi) Emieul obligańiuii împumuă o aumiă sumă de bai peu o peioadă şi se obligă să efecueze plăńi sub fomă de dobâdă (aual, semesial) peu aceasă sumă, ia la scadeńă să ăscumpee obligańiuea

3 ObligaŃiuile se caaceizează pi emee coacuale bie pevăzue îcă di momeul emisiuii: măimea împumuului da de umăul obligańiuilo şi valoaea omială a obligańiuii; aa cupoului (aa dobâzii) pe cae emieul se obligă să o plăească deńiăoului; se sabileşe î pocee fańă de valoaea omială; scadeńa epeziă emeul (daa) la cae emieul se obligă să ambuseze deńiăoului valoaea omială a obligańiuii; suma auală a dobâzii pe cae emieul ebuie să o plăească deńiăoului peu o acńiue Se deemiă pi îmulńiea cupoului obligańiuii cu valoaea omială a obligańiuii; modaliaea de ambusae; daa plăńii dobâzii şi a aelo scadee Refeio la evaluaea obligańiuilo ebuie avue î vedee umăoaele aspece: evaluaea ese posibil să fie făcuă î oice mome după ce au fos emise; dobâda auală () plăiă peu o obligańiue ese sabiliă îcă de la emisiue (obligańiuile emise cu o aă fixă a dobâzii u cuosc o modificae a aei cupoului şi ici a dobâzii auale); obligańiuile au o valoae omială, ia î siuańia cea mai simplă, ele po fi emise la aceasă valoae; valoaea omială (de emisiue), poae să coicidă cu valoaea de ăscumpăae (ambusae) po fi emise şi obligańiui cu discou la cae peńul de emisiue ese mai mic decâ valoaea omială, de asemeea, po fi ăscumpăae obligańiui cu pimă, la cae valoaea de ăscumpăae ese mai mae decâ valoaea omială; peńul de emisiue ese cel la cae obligańiuile su vâdue peu pima daă (auci câd su emise); peńul de piańă ese peńul la cae obligańiuile se vâd şi se cumpăă pe piańă la o aumiă daă Ese peńul pe ae u ivesio ese dispus să-l plăească peu o acńiue deńiăoului Se sabileşe î fucńie de: aa cupoului, clasa de isc a fimei emiee şi aa dobâzii cuee pe piańă; aa de acualizae cae se uilizează peu calculaea valoii pezee a fluxuilo de umea afeee obligańiuii pâă la scadeńă ceasa ese aa de eabiliae ceuă de ivesio cualizaea oicăo sume pevizioae a se îcasa se ealizează la aa de eabiliae ceuă de ivesio O asfel de aă ese subiecivă, ea difeă de la ivesio la ivesio Teoia fiaciaă, î peocupaea de a obieciviza aceasă aă de eabiliae ceuă peu îeaga piańă fiaciaă, a îceca ideificaea uo epee geeal ecuoscue ca posibile soluńii, îe cae: aa dobâzii de pe piańă, aa de eabiliae medie a secoului de aciviae ec semeea ae, deşi uşo de aplica, u Ńi seama de iscul asocia ivesińiei Ca aae, o acualizae mai peieă ebuie să poească de la o aă de eabiliae afeeă uo plasamee lipsie de isc, la cae ebuie adăugaă o pimă de isc O obligańiue obligă la plaa uei sume sub fomă de dobâdă pe îeaga peioadă pâă la scadeńă şi ambusaea valoii omiale îscise pe obligańiue la scadeńă Modelul maemaic pe baza căuia se evaluează valoaea pezeă a uei obligańiui ese de foma: p ( ) î cae: suma plăiă ca dobâdă î fiecae a; valoaea omială sau valoaea de ambusae (de mauiae); aa dobâzii; umăul de ai pâă la mauiae a obligańiuii Evaluaea obligańiuilo cu cupo zeo cese obligańiui se caaceizează pi aceea că emieul va plăi deńiăoului valoaea omială a obligańiuii făă icio plaă de cupo de la emiee pâă la scadeńă acńia aceso obligańiui peu ivesioi ese daă de fapul că:

4 ivesioii u se expu iscului aei de ivesie, î sesul că u exisă fluxui de umea cae să fie eivesie şi deci aele flucuae ale dobâzii u-i fońează pe ivesioi să ivesească fluxui de umea la ae scăzue ale dobâzii; impoziul pe veiui di ivesińiile î obligańiui cu cupo zeo ese amâa pâă la emeul de scadeńă peu obligańiue Exemplu: O obligańiue cu cupo zeo, cu o valoae omială de 000 um (uiăńi moeae) ese emisă pe o peioadă de 0 ai cu o aă de eabiliae ceuă de ivesio de 0% Să se deemie valoaea acuală a obligańiuii R Facem oańiile: N valoaea omială a obligańiuii; î cazul de fańă ese 000 um; peioada peu cae ese emisă 0 ai; 0 valoaea acuală a obligańiuii; d aa de acualizae Se va uiliza aa eabiliăńii ceuă de ivesio cae ese de 0% aloaea acuală 0 va fi: N ,5496 um ( ) 0 ( 0,) (,),5937 d 00 Cocluzie: Ivesioul va plăi peu obligańiue 385,5496 um şi va pimi pese 0 ai 000 um Evaluaea obligańiuilo cu ambusae î ae cosae (a împumuului) Fie o socieae comecială cae emie de obligańiui cu o valoae omială de 000 um la u peń de emisiue de 975 um Rambusaea se va efecua pi amoizăi (ae) cosae î-o peioadă de 5 ai, pi agee la sońi Raa de eabiliae ceuă de ivesioi ese de 0% Tabloul de ambusae se poae epezea pi-u abel peu fiecae a pâă la scadeńă suma eambusaă di împumu, dobâda, amoizaea (aa) auală şi auiaea Tabelul ul Împumu eambusa (um) obâda (um) moizaea (um) uiaea (um) Noă: peu pimul a aele dobâzii se aplică la valoaea omială a împumuului obligaa şi u la peńul de emisiue (mai edus), peu a face obligańiuea mai aacivă aloaea acuală a obligańiuii se obńie pi acualizaea auiăńilo îcasae de deńiăoul obligańiuii la aa de eabiliae ceuă de ivesioi: ( ) ( ) ( ) ( ) 5 5 su auiăńile coespuzăoae celo 5 ai ( 0,) ( 0,) 3 ( 0,) 4 ( 0, ) 5 0 0, um,,,33,46,6 Î codińii omale, valoaea acuală a uei obligańiui u coicide cu valoaea omială (cum se îâmplă î exemplul osu) ceasa, di două moive:

5 aa cupoului ese fixă la u ivel mai idica decâ aa dobâzii medii pe piańă peu ca obligańiuile să fie mai aacive peu ivesioi; aa de acualizae ebuie să fie mai idicaă decâ aa dobâzii de pe piańă, îucâ iscuile asociae ivesińiilo î obligańiui su mai mai decâ depueea bailo dispoibili î băci Evaluaea obligańiuilo î cazul împumuului obligaa cu ambusae î auiăńi cosae Cosideăm u împumu obligaa cosâd di obligańiui, cu o valoae omială de 000 um ObligaŃiuile su emise pe o peioadă de 5 ai, la o aă a dobâzii de 0% Rambusaea se face î auiăńi cosae uiaea se calculează cofom elańiei: a ude: valoaea oală a împumuului; aa dobâzii; duaa de viańă a împumuului obligaa; a auiae Peu deduceea acesei elańii se poeşe de la egaliaea die valoaea oală a împumuului ( ) şi suma acualizaă a auiăńilo î ipoeza că acesea su egale (): ( ) ( ) ( ) ( ) Expesia: ( ) ( ) epeziă suma pogesiei geomeice cu emei şi ańia Seia geomeică ese de foma: 0 fiid ańia seiei Fomăm sumele pańiale: S S S Î exemplul osu vom obńie: ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) - pogesia geomeică cu emei cu ańia

6 eci: de ude: ceasă elańie ese valabilă peu u împumu baca odia cu ambusae î auiăńi cosae Peu împumuul obligaa elańia ebuie coecaă avâdu-se î vedee că u se po ambusa facńiui de obligańiui Număul obligańiuilo ambusae aual (N) se deemiă pi apoaea auiăńii calculae mai sus (a) la valoaea omială (N) a uei obligańiui: N N a Îlocuid î elańia de calcul a auiăńii daele di exemplul da, se obńie: um, a , , , , ceea ce coespude la obligańiui Tabloul de ambusae se peziă sub foma umăoae: Tabelul ul Împumu eambusa obâda moizaea auală uiaea Noă: la ulimul a, auiaea se calculează pi oujie Evaluaea obligańiuilo pepeue Majoiaea covâşioae a obligańiuilo au u eme de scadeńă, da po fi emise şi obligańiui pe cae emieul u ebuie să le ambuseze iciodaă, da ebuie să plăească pemae dobâda specificaă pe obligańiue Spe exemplu, dacă se specifică o plaă auală de 0 um peu odeaua, se pue îebaea cae ese valoaea pezeă a obligańiuii î codińiile uei ae a dobâzii de 5% ( ) ( ) ( ) ( ) p Cum suma ese ifiiă, valoaea pezeă se poae expima sub foma: p Î exemplul da,

7 0 um 0 um p ,5 00 um BIBLIOGRFIE agoă,, Ciobau,, Obeja, L, agoă, M, Maageme fiacia, vol I, II, Bucueşi, Ediua Ecoomică, 003 umiescu,, agoă,, Ciobau,, Evaluaea îepideii, EdiŃia a II-a, Bucueşi, Ediua Ecoomică, 00 3 Halpe, P, Weso, FJ, Bigham, FE, FiaŃe maageiale, Bucueşi, Ediua Ecoomică, Sacu, I, FiaŃe, EdiŃia a eia, Bucueşi, Ediua Ecoomică, 00